在未形成造功能
的正向循环时， 但在这期间，质押等各种手段保证的借款（表4）。前海人寿的21家子公司中，2014年中国保险业的险种结构上，宝能地产为建业集团了5次之多，
分红险、不动产及其他资产；（三）投资关联方发行的金融产品，
或投资基础资产包含关联方资产的金融产品；（四）中国保监会认定的其他关联交易行为。2013-2014年间，在2015年发行30亿元券之前， 定期存款占比多少， 前海人寿并没有出一个临时公告来披露相关信息。基金、
这也并没有违上述规则，放眼中国，
这个资金闭环能玩转吗？何况前海人寿还是从万家共赢资管公司手上买的。
但是，需要投向收益率较高的领域（如果风险收益配比的话，
增资的资金究竟来自何处？而前海人寿买下前海恒轩，其总资产周转率低，
的盈利模式。 下称“我们就来深入追踪一下钜盛华、其经营活动净现金流飙涨至652.59亿元。脱实向虚” 缺钱的宝能地产每一个房地产商要紧的就是筹钱，宝能系布局于二三线城市的大量项目处于去库存重中，前海恒轩”前海人寿在临时公告中披露了是关联交易。如2004-2012年间，宝能系的资金则能实现闭环运转。宝能系保险+地产联动运作：姚振华控制下的宝能系，大规模发行理财型保险产品聚集大量资金的保险平台，
其保单的销售渠道基本走银行，利差是实际投资收益率和定价利率之差，2015年，股权在万家共赢
手上，提高投资收益。事简单总结成一句话就是这样子的：注册资本55亿元，然后前海人寿接盘了。完美对接！
来看下这家―深圳前海恒轩投资有限公司（下称“另一手却是现金缺口巨大、赣州太古城、2014年增至291.25亿元，前海人寿与宝能地产间天然的良配，而每个项目都是嗷嗷待哺。可以推测其利润来源更是主要来自于利差。 无锡宝能城、那么，资金流出端也保持较为激进的投资策略，前海人寿自身要追求利差，差是实际的亡率或者发率和定价时设的亡率或发率之差。12月全资收购韶关德丰源投资（该公司成立仅1个月就被收购，且不说万科这样净
利润超百亿的公司都需要向金融机构大举借，而仅在2014年，仅有对第7项的投资，长期借款达到149.4亿元，其中绝大部分为押、
尽管其毛利率较高，2015上半年甚至还不
足1.2亿元（表3）。 消费者追求分红，但双方之间存在频密的来往。2、万家共赢资管在这件事中更类似于一个通道作用―在获得前海恒轩股权后，万能险合计占比近70%。股票、增加注册资本的出资额，除了前海保险销售有限公司、从世界范围看，远低于0.26的行业均值（表2）。整个过程前后历时4个月，占宝能地产预付款总额的近7成。绝不是一件容易的事。和万科完全不在一个级别上（作为对比，更超级缺钱
的行业！万家共赢资管将该公司股权全部转让给了前海人寿（表6）。新疆宝能城、
然而，之所以要道于万家共赢资管， 原股东为韶关宝能置业）等。一手是通过银保渠道，中国的险资市场异化为理财市场，要玩转毛利率虽高但现金缺口大的房地产业务，中国人寿收益利差在三差中的占比高达76%-114%。
利差大”宝能地产又岂能例外。其利润主要来自于差和费差，合肥宝能城……这些项目动辄就是几十亿元的开发成本， 2012-2014年度均在40%以上，的趋势，详解姚振华造钱能力--东方财经-东方网东方网>>财经频道>>滚动新闻>>正文我要投稿新闻热线：然而，
注册资本1000万元，券、即：这其中，）。前海人寿转手去买房地产公司，
费差和差。可能并非该资管公司的自有资金，嗷嗷待开发的众多地产项目， 中国险资具有“房地产就是这么一个超赚钱的行业，部分中国民资保险公司近年来这么生猛， 详解姚振华造钱能力2016-7-1107:51:31来源:新财富杂志保单持有者贡献给了前海人寿源源不断的现金流， 宝能系保险+地产联动运作：这些项目总的开发成本合计超过816亿元（表1）！嗯，而2013、房地产等各种投资资产的占比。因而分红险、一方面，或明或暗为宝能地产融资，仅仅在2015年，前海人寿子公司以房地产为主翻阅前海人寿2013-2014年的临时公告，将旗下的子公司前海恒轩转让给资产管理公司后，其资产负率已从2012年的56.3%上升到了77.25%。然而，
（一）在关联方办理银行存款（活期存款除外）业务；（二）投资关联方的股权、 要走得通银行渠道，该公司成立于2014年9月30日，国泰君安证券分析师刘欣琦在研究报告中指出，除了广州市乐悦投资管理有限公司的业务范围是商业服务业之外，而是另有金
主。而在中国， 目前已变更为栾欢蓉），仅为0.02，这其中，工商资料显示，中国平安、通过承担较高的风险获取较高的投资收益率。扩大保单规模，自身供能力不足的宝能地产更是不消说，经济新常态的大环境叠加“却又得满世界找钱（也很缺钱）的那种。合计余额近4亿元，利差”前海人寿与宝能地产间的关联交易。中小保险公司普遍以理财型险种为主产品，
当年7月万家共赢资产管理有限公司（下称“主意：可以推测，建业集团”大力推动高结算利率的万能险等产品，如日本寿险公司，由于宝能许多项目处于开发初期，
1）向佛山宝能项目增资1.64亿元（2015临时公告14号文）；2）向西安前海置业有限公司分两次共计增资5.16亿元（2015临时公告15号文）。 2012年正式营业的前海人寿，2014年，前海恒轩法定代表人还是王余生， 如2013年7月获得佛山宝能投资49%股权，这也意味着是风险更高的领域）。
天津东丽项目、费差是实际的费用率和定价时设的附加费用率之差，
前海人寿的吸金能力惊人―每年的经营净现金流都能实现超高增长。 这都决定了保单融来的钱，消费者对于投资理财的需求超过保障意识，都会具体披露投资资产结构，信托计划、王石内心的拒可想而知。 其2014年借款总额超过162亿元，尽管这样，由于资产管理公司更多只是一个通道的作用， 其他18家几乎全部为房地产相关业务。新财富的追溯发现，它是怎么成为前海人寿子公司的呢？在宝能地产的券募集说明书中，
正好就是毛利率超过40%（很赚钱），可以发现，关于收购前海恒轩整件事，前海保险公估有限公司这三家与保险主业相关，而前海人寿的兄弟公司宝能地产，这样的体量，宝能地产2015年发布的券募集说明书显示，迅速提升保费规模；另一方面，
宝能地产的亲密盟友建业集团，原股东为深圳市建业建筑工程有限公司（后更名为深圳建业工程集团股份有限公司，与同行业上市公司相比，通过观察前海人寿设立的子公司， 分别是：其预付给建业集团的款项高达30.8亿元，
他会不会进一步对接左右手的资源？即前海人寿注资西安前海置业的投资，又究竟花了多少钱？巴南区开公司），
上海承圆投资管理中心三家股东合资设立的资管类公司。而这15家公司的注册资本合计达到了130.33亿元，然而，
前海人寿就通过新设或收购的方式新增了15家子公司。寿险公司的利润来源主要来自于三差，前海恒轩的高管却没有发生任何变动， 即利差、资金流入端主要依靠银保渠道，恐怕正是为了规避关联交易的口实，在关联方开个户存款都要披露的啊！比如，到了2015年，这些披露出来的关联交易，而到了2015年，2015年银保渠道占比高达99%（而行业均值为40%）。新牌坊公司增资 宝能地产在全国各地四处扩张：寿险公司利润来源主要来自利差。与投保人的殊偏好脱不了干系：前海人寿仅披露了两起关联交易事项，万家共赢资管”万家共赢资管对该公司进行增资，
1、
应收账款的前五名中，使得其注册资本从1000万元骤然增至55亿元！度依赖举度日。剩下14家全部为房地产相关业务。中国人寿、3.986亿元，需进行信息披露：我们还是发现了一些端倪（表5）。
歌斐资产管理有限公司、纯消费型的保险不如返本还息的保险有吸引力，然后再转手给前海人寿接盘。 但同时推进许多新项目时， 建业集团都是排在第一。价值就充分呈现出来了！
万科2014年净利润达到157亿元）。
因此，）成为其全资股东。
通过对比2014年报及2015年报，3、
法宝是高分红、 何人能够克制内心的冲动？发现大部分都是披
露与宝能地产间的关联交易。这时，而王余生是前海恒轩的原股东―建业集团的副总裁。毕竟，
沈宝能环球金融中心、占其当年度对外总额的96.28%（表7）。捋一下整件事的逻辑。将其注册资本从1000万元提升至55亿元，2012年，万家共赢资管是由万家基金管理有限公司、那些未
作为关联交易披露的子公司呢？关系扒清楚了，难道就是前海人寿与宝能地产之间合作的全部吗？
前海人寿的年报并没有披露相关信息。 食髓知味，注册资本从1000万元增至55亿元，
事的发展果然也是跟着这个逻辑走的。高返点。姚振华在2011年便开始筹备、4个月之后，前海人寿正是此模式的个中高手。法人代表为王余生（此处为年报披露的名字，还有比地产和资本市场更好的投资领域吗？
依然是建业集团的高管班子坐镇。前海人寿如何实现高增长？ 其房产销售及租赁管理两大业务的毛利润合计10.8亿元，保险公司与关联方之间开展下列保险资金运用行为， 在成熟市场，推高地价房价；如果购房的刚需能支撑房价，其将建业集团列为非关联方，
2013年前海人寿的经营活动净现金流为109.3亿元，而后仅仅一个星期，
2014年度下滑至仅为5.32亿元、万能险大行其道。
在中国保监会2014年发布的《保险公司资金运用信息披露准则第1号―关联交易》第三条明确规定，前海世纪保险经纪有限公司、前海恒轩的55亿元注册资本，新华保险等上市类保险公司，建业集团连宝能地产的关联方都不算呢，
直到2016年1月，前海恒轩的股东发生了数次变更，因为建业集团可是宝能地产的铁杆基友！然而我们还是想问，当宝能实际控制人姚振华去举牌收入规模近2000亿元的万科时，
想要靠自身毛利去滚动开发无异于杯水车薪。
